国金证券股份有限公司姚遥,张嘉文近期对隆基绿能（601012）进行参谋并发布了参谋叙述《提效降费权贵减亏，BC家具加快渗入》，给以隆基绿能买入评级。

　　隆基绿能

　　8月22日公司发布2025年中报，上半年公司罢了收入328亿元，同比-15%；归母净利润-25.69亿元，同比大幅减亏。其中Q2罢了收入192亿元，同比-8%，环比+40%；归母净利润-11.33亿元，同比(24Q2为-28.93亿元)、环比(25Q1为-14.36亿元)均减亏。

　　规诀别析

　　时候用度下落、减值减少带动去世权贵收窄。上半年公司罢了硅片出货量52.08GW(对外售售24.72GW)、同增17%，电板组件出货量41.85GW(其中组件出货量39.57GW)、同增23%。受光伏产业链价钱跌破资本的影响，公司毛利率仍处去世景色，但公司凭借运营提效带动销售/解决用度分别同比大幅下落37%/23%，同期金钱减值大幅减少，上半年去世较前年同期权贵收窄。Q2产业链抢装带动价钱回升，测算公司硅片、电板组件业务单元去世收窄，公司销售毛利率环比设立3.4PCT至-0.8%。

　　最初BC时间加快渗入，外洋硅片销量占比进步。上半年公司HPBC2.0先进产能稳步爬坡，电板量产良率达97%、量产组件调节效果达24.8%，BC时间加快阛阓渗入，签单量快速增长，上半年HPBC2.0出货约4GW。适度叙述期末公司HPBC2.0自有电板产能达24GW，西咸、铜川HPBC2.0电板产能开动逐渐投产，渭北名堂稳步股东中，与英发德睿、平煤隆基合作产能开动逐渐投产，展望2025年末HPBC2.0高效电板产能占比进步60%。此外，公司高品性泰睿硅片快速罢了全面践诺，外售N型硅片泰睿渗入率达90%；公司敏锐把合手行业内电板制造的分布化趋势，外洋硅片客户拓展卓有收效，上半年硅片外洋销量同比大幅增长70%以上。

　　“反内卷”有望推动产业链价钱及盈利设立，财务肃穆保险穿越周期。6月底以来光伏行业“反内卷”塌实股东，多晶硅、硅片、电板片等多个步调价钱已高潮，8月19日六部委聚首召开光伏产业说念话会，沟通光伏制造企业及发电企业参会，展望后续组件价钱有望传导上游涨幅、逐渐遮掩资本，带动行业盈利设立。适度Q2末公司在手现款近500亿元，金钱欠债率60.72%、有息欠债率21.45%，债务压力处于行业较低水平，保险公司穿越周期。

　　盈利预测、估值与评级

　　凭据咱们对行业的最新判断，颐养公司2025-2027年归母净利润预测至-30.7、39.3、60.8亿元，公司BC家具加快渗入，光伏“反内卷”股东下盈利有望逐渐改善，保管“买入”评级。

　　风险辅导

　　国际买卖环境恶化；时间研发不足预期；行业需求不足预期。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家现金九游体育app平台，增持评级4家；畴前90天内机构筹备均价为16.18。